2025年4月，山河智能装备股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入71.19亿元，较上年同期的72.29亿元下降1.53%；归属于上市公司股东的净利润为7299.56万元，同比增长46.03%。这一增一降的数据变化，反映出公司在经营过程中面临着复杂的市场环境和挑战。

营收下滑，业务结构有调整

从业务板块来看，工程机械业务作为公司的核心业务，营收为57.92亿元，同比下降4.73%，占总营收的81.37%。这一下降趋势与国内工程机械行业整体下行周期相契合，受更新换代需求下行影响，国内市场的下滑对公司相关产品销售收入产生了一定冲击。然而，航空业务板块表现亮眼，实现营收10.14亿元，同比增长11.18%，占总营收的14.24%。这得益于全球航空市场资产价值的普遍回升以及公司在该领域业务布局的持续推进，如飞机租赁、销售等业务交易额的企稳回升。工程施工及其他业务营收为3.13亿元，同比增长31.50%，占总营收的4.39%，其增长可能得益于公司在相关领域的市场拓展或项目推进。

分地区来看，国内市场营收27.06亿元，同比下降13.34%，凸显出国内市场竞争的激烈以及行业下行压力的影响。而国际市场营收44.13亿元，同比增长7.45%，占总营收比重约61.98%，成为公司营收的重要支撑。公司通过升级澳大利亚子公司、成立迪拜和巴西子公司等举措，不断完善海外子公司全流程化业务管理，积极开拓新兴市场，使得泛亚太市场、非洲市场销售收入分别同比增长159%、97%，高机、桩工产品海外收入分别同比增长42%、20%。

净利润增长，非经常性损益贡献大

归属于上市公司股东的净利润实现了46.03%的显著增长，然而扣除非经常性损益后的净利润为 -1.18亿元，虽然较上年同期的 -1.26亿元有所改善，但仍为负值。这表明公司净利润的增长在较大程度上依赖于非经常性损益项目。

非经常性损益合计1.91亿元，主要包括非流动性资产处置损益4268.32万元，以及计入当期损益的政府补助1.35亿元。政府补助的增加，反映了公司在符合国家政策规定的相关业务上获得了有力的政策支持，这对提升公司利润起到了积极作用。然而，过度依赖非经常性损益可能暗示公司主营业务的盈利能力仍有待加强，可持续盈利的稳定性面临考验。

费用整体增长，结构有所变化

2024年，公司销售费用为6.01亿元，较上年的5.52亿元增长8.80%；管理费用为6.16亿元，同比增长10.96%；财务费用为3.85亿元，增长9.41%。三项费用的增长反映了公司在市场拓展、内部管理以及债务成本等方面面临的压力。销售费用的增加可能与公司加大市场推广力度、拓展销售渠道有关；管理费用的上升或许是由于公司业务规模扩大，相应的管理成本增加；财务费用的增长则可能与公司的债务结构调整、借款规模变化等因素相关。

研发投入减少，仍注重技术创新

研发费用为2.50亿元，较上年的2.80亿元下降10.75%。尽管研发费用有所下降，但公司在技术创新方面并未松懈。2024年公司技术中心共有专职研发人员近900人，其中高级职称近90人，博士生导师4人，享受国务院津贴的专家4人，博士后10人，博士、硕士200余人，研发团队实力雄厚。

公司全年开展新产品项目、前瞻性项目、配套件开发项目111项，其中新立项53项；37款样机成功下线，21款达到量产状态、8项基础技术研究项目结项。在技术创新上取得了一系列成果，如数字孪生、卷扬势能回收再利用、露天矿山低速无人驾驶等前沿技术攻关获得突破；混合动力旋挖钻机SWDM160HES和SWDM240HES实现市场销售，工业性考核无故障运行超600小时，初步表明不降低效率的同时节省燃油15%以上。这些成果为公司未来的产品竞争力提升和市场拓展奠定了基础。

经营活动现金流由负转正，状况改善

2024年公司经营活动产生的现金流量净额为6.42亿元，而上年同期为 -5.20亿元，实现了由负转正的重大转变，同比增加223.33%。这主要得益于本年度公司对存货采购的有效控制，采购规模下降，且本期票据到期兑付金额同比降低，使得购买商品、接受劳务支付的现金同比下降20.73%。这一变化表明公司在经营管理上更加注重现金流的健康，通过优化供应链管理和资金安排，提升了经营活动的现金创造能力，为公司的稳定运营提供了有力保障。

投资活动现金流出增加，关注资金投向

投资活动产生的现金流量净额为 -4.22亿元，较上年同期的1805.53万元大幅降低2439.55%。主要原因是本期Avmax公司购置飞机支付款项较去年同期增加，且本期处置飞机较去年减少。这显示公司在航空业务板块持续加大投资力度，以增强其在该领域的市场竞争力和业务规模。然而，大额的投资支出可能在短期内对公司的资金流动性造成一定压力，投资者需关注公司投资项目的后续收益情况以及资金的合理调配，以确保公司整体财务状况的稳定。

筹资活动现金净额下降，债务管理需关注

筹资活动产生的现金流量净额为 -3.71亿元，较上年同期的6.08亿元降低161.01%。主要是由于本期公司偿还银行借款，降低了银行借款规模。这表明公司在积极调整债务结构，优化资本负债情况，以降低财务风险。但同时，公司也需要确保在偿还债务的过程中，有足够的资金支持业务的持续发展和投资计划的推进。在未来，公司需平衡好债务偿还与业务发展的资金需求，合理规划筹资策略，以维持良好的财务状况。

行业风险犹存，市场竞争激烈

山河智能所处的工程机械行业面临诸多风险。行业周期波动与固定资产投资密切相关，宏观政策和固定资产投资增速的变化，将对行业平稳发展造成影响。国内工程机械行业受更新换代需求下行影响，仍处于下行周期，若国内市场继续下滑，公司相关产品销售收入可能面临进一步下滑风险。基建及地产政策对工程机械下游需求影响较大，若政策不及预期，将对公司业务产生不利影响。此外，行业竞争激烈，价格战风险上升，企业盈利空间承压。在国际市场方面，国际贸易争端及地缘冲突加剧，可能对公司全球化进程造成负面影响。

技术升级是关键，创新驱动发展

面对行业风险，技术升级成为公司应对挑战的关键。新能源和智能化设备需求增长迅速，公司需加快技术迭代以应对市场变化，否则可能面临高端市场竞争力下降的风险。公司在2024年通过持续的研发投入，在技术创新上取得了一定成果，但仍需不断加大研发力度，紧跟行业技术发展趋势，加快产品的电动化、数字化、智能化、绿色化转型，强化高端市场开拓，以提升公司的核心竞争力和市场份额，实现可持续发展。

薪酬决策透明，依据合理

公司董事、监事和高级管理人员报酬的决策程序透明，由公司董事会薪酬与考核委员会研究制订薪酬政策、方案，股东大会审议董事、监事薪酬，董事会审议高级管理人员薪酬。确定依据结合行业及地区的收入水平、公司盈利水平以及个人职责履行情况和年度绩效完成情况综合确定。这种薪酬确定方式旨在将高管薪酬与公司业绩紧密挂钩，激励高管积极履行职责，提升公司经营业绩。

薪酬水平体现责任与贡献

董事长付向东从公司获得的税前报酬总额为80.06万元，总经理夏志宏为107.53万元，副总经理张大庆为87.06万元，财务总监黄仲波薪酬未单独披露（其同时担任副总经理，从公司获得的税前报酬总额包含在副总经理薪酬统计中）。这些薪酬水平在一定程度上反映了高管在公司中的职责和贡献，与公司整体经营业绩和行业水平具有一定的关联性。合理的薪酬体系有助于吸引和留住优秀人才，推动公司持续发展。

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