2025年4月，江苏鱼跃医疗设备股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入75.66亿元，同比下降5.09%；归属于上市公司股东的净利润18.06亿元，同比下降24.63%。本文将基于报告中的关键数据，深入解读鱼跃医疗过去一年的财务表现及潜在风险。
核心财务指标解读
营收下滑，业务板块表现分化
2024年鱼跃医疗营业收入为7,565,819,017.28元，较去年的7,971,734,452.47元下降了5.09%。从业务板块来看，呼吸治疗解决方案板块受上年同期社会公共需求波动影响，同比下降22.42%，为2,597,478,982.73元。而血糖管理及POCT解决方案业务板块表现亮眼，营收规模同比增长40.20%，达到1,029,890,212.41元。家用健康检测解决方案业务板块营业收入同比下降0.41%，为1,563,946,751.60元 。临床器械及康复解决方案板块收入为2,092,566,484.83元，同比微增0.24%。急救解决方案及其他业务板块增长迅速，同比增长34.05%，达到239,033,983.48元。
| 业务板块 | 2024年营收（元） | 2023年营收（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 呼吸治疗解决方案 | 2,597,478,982.73 | 3,348,181,500.47 | -22.42% |
| 血糖管理及POCT解决方案 | 1,029,890,212.41 | 734,594,699.83 | 40.20% |
| 家用健康检测解决方案 | 1,563,946,751.60 | 1,570,321,681.12 | -0.41% |
| 临床器械及康复解决方案 | 2,092,566,484.83 | 2,087,502,978.25 | 0.24% |
| 急救解决方案及其他 | 239,033,983.48 | 178,319,532.67 | 34.05% |
净利润降幅明显，盈利能力受挑战
归属于上市公司股东的净利润为1,805,700,655.26元，相较于2023年的2,395,853,276.49元，下降了24.63%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,392,839,113.19元，同比下降24.12%。基本每股收益为1.81元/股，较去年的2.41元/股下降24.90%；扣非每股收益为1.40元/股，同比也有明显下降。净利润的下滑反映出公司盈利能力面临一定挑战，可能与营收下降、成本费用增加等因素有关。
| 指标 | 2024年 | 2023年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 1,805,700,655.26 | 2,395,853,276.49 | -24.63% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 1,392,839,113.19 | 1,835,621,624.25 | -24.12% |
| 基本每股收益（元/股） | 1.81 | 2.41 | -24.90% |
| 扣非每股收益（元/股） | 1.40 | - | - |
费用增长，成本控制需加强
- 销售费用：2024年销售费用为1,361,398,321.47元，相比2023年的1,088,000,307.78元，增长了25.13%。这可能是公司为拓展市场、提升品牌影响力而增加了相关投入，但如此大幅度的增长也需要关注其投入产出比，确保销售费用的增加能有效带动营收增长。
- 管理费用：管理费用为428,230,197.90元，较2023年的411,028,277.43元增长4.19%，整体增长幅度相对较小，表明公司在管理运营方面保持相对稳定。
- 财务费用：财务费用为 - 235,941,684.89元，去年为 - 157,469,288.89元，同比下降49.83%。报告期内公司提前归还借款利息费用减少及汇兑收益影响所致，这对公司利润有一定的正向影响。
- 研发费用：研发费用为546,683,621.93元，同比增长8.39%。公司持续增加研发投入，旨在提升创新与技术实力，以保持市场竞争力，但也需要关注研发成果的转化效率，确保研发投入能带来相应的经济效益。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1,361,398,321.47 | 1,088,000,307.78 | 25.13% |
| 管理费用 | 428,230,197.90 | 411,028,277.43 | 4.19% |
| 财务费用 | -235,941,684.89 | -157,469,288.89 | -49.83% |
| 研发费用 | 546,683,621.93 | 504,371,232.55 | 8.39% |
现金流有波动，经营活动现金流入减少
- 经营活动产生的现金流量净额：为1,816,269,732.77元，较2023年的2,126,977,841.98元下降14.61%。经营活动现金流入小计为8,490,417,004.69元，同比下降6.50%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金有所减少。这可能与市场环境变化、销售回款速度等因素有关，公司需关注经营活动现金流的可持续性，确保有足够的资金支持日常运营。
- 投资活动产生的现金流量净额：为 - 25,498,591.11元，去年同期为1,735,269,024.62元，同比下降101.74%，主要是公司去年同期所持结构性存款到期收回投资收到的现金增加所致。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金等，公司的投资策略可能对短期现金流产生一定压力。
- 筹资活动产生的现金流量净额：为 - 2,399,160,129.39元，较去年同期的 - 1,465,181,814.41元下降63.74%，主要是公司偿还长期借款所致。筹资活动现金流出大幅增加，显示公司在债务偿还方面的资金支出较大，可能会对公司的资金流动性产生一定影响。
| 现金流项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 1,816,269,732.77 | 2,126,977,841.98 | -14.61% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -25,498,591.11 | 1,735,269,024.62 | -101.74% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -2,399,160,129.39 | -1,465,181,814.41 | -63.74% |
风险提示
- 市场竞争风险：在中国医疗器械中高端市场，外资企业占据优势，鱼跃医疗与之正面竞争压力较大。同时，跨国公司向中低端市场渗透，公司面临的市场竞争日益激烈。若公司不能持续加强研发、管理和营销体系建设，可能导致市场份额下降，影响盈利能力。
- 成本费用压力：劳动力成本、材料成本等营业成本不断上涨，而新品研发、海内外营销体系建设等都需要大量资金支撑。尽管公司采取了一些措施，但如何有效控制成本和费用支出，保持综合竞争力，对公司管理层的管控和平衡能力提出了较高要求。成本费用的持续上升可能压缩利润空间，影响公司的财务状况。
- 管理风险：公司通过内生性增长与外延式扩张发展，经营规模不断扩大，这对公司的管理思路和整合能力提出挑战。引入高级管理人员可能增加运营管理难度与风险，被并购方企业文化的差异性以及人员管理的复杂性，也可能导致运营管理的不确定性。若公司不能有效应对这些管理风险，可能影响公司的发展节奏和运营效率。
- 商誉减值风险：截至报告期末，公司商誉为10.84亿元，占资产总额比重为6.93%。通过外延式扩张进行产业整合，被收购公司运营不达预期可能带来商誉减值风险。公司虽会审慎评估，但商誉减值仍可能对公司利润产生较大影响。
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