罗牛山2025年一季度财报解读：营收净利双降，多项指标波动需警惕

罗牛山股份有限公司于近期发布2025年第一季度财报，数据显示公司在营收、利润等关键指标上出现较大幅度变动。其中，交易性金融资产增长702.65%，应收票据减少95.12%，如此显著的变化值得投资者密切关注。

报告期内，罗牛山营业收入为450,809,628.15元，相较于去年同期调整后的915,189,066.73元，减少了50.74%。

公司表示，本期房地产项目达到合同约定交付条件同比减少，致使营业收入结转同比下降。房地产项目作为公司营收的重要组成部分，其交付节奏的变化对整体营收产生了重大影响。这种下滑趋势若持续，可能对公司的资金流及后续发展战略造成挑战。

归属于上市公司股东的净利润为8,121,762.48元，较去年同期调整后的94,024,155.05元，降幅达91.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,149,543.56元，与去年同期调整后的113,916,756.63元相比，减少了96.36%。

净利润的大幅下降反映出公司盈利能力的减弱，而扣非净利润更大幅度的下滑，表明公司核心业务的盈利支撑不足，可能存在业务结构不合理或经营效率低下等问题，投资者需警惕公司盈利能力持续恶化的风险。

基本每股收益为0.0071元/股，相较于去年同期调整后的0.0817元/股，下降了91.31%；扣非每股收益虽未单独列示，但结合扣非净利润的大幅下降，可推测其同样面临锐减。

每股收益的急剧减少，直接影响股东的实际收益，降低了公司股票对投资者的吸引力，对公司股价可能产生不利影响。

报告中未提及应收账款相关信息，投资者需留意公司在销售信用政策及账款回收管理方面可能存在的潜在风险，若应收账款管理不善，可能导致坏账增加，影响公司现金流和利润。

应收票据期末余额为100,000元，年初为2,050,000元，减少了95.12%。主要原因是本报告期将应收票据背书转让用于支付饲料款。

应收票据的大幅减少，虽从一方面反映了公司利用票据进行债务支付的资金流转策略，但也可能暗示公司在票据结算方面的偏好变化，或对资金流动性的即时需求，需进一步关注其对公司资金链的长期影响。

加权平均净资产收益率为0.19%，去年同期调整后为2.10%，下降了1.91个百分点。

该指标的下滑表明公司运用净资产获取利润的能力下降，资产运营效率降低，可能存在资产配置不合理或经营管理不善等问题，影响公司的长期发展和投资价值。

存货期末余额为2,719,646,860.50元，年初为2,639,383,818.25元，增长了3.04%。

虽然增幅较小，但考虑到生猪价格波动对存货价值的影响，若生猪价格下跌，可能导致存货减值风险增加。公司表示本报告期生猪价格较年初波动较小，转回存货减值准备较去年同期减少，但未来价格走势仍不确定，需密切关注存货价值变化对公司利润的潜在影响。

销售费用为11,971,877.62元，去年同期为12,556,752.06元，减少了4.66%。

销售费用的略微下降，可能反映公司在市场推广策略上的微调，或在成本控制方面的努力。但需关注这一变化是否会对公司产品的市场推广和销售业绩产生长期影响。

管理费用为48,502,029.64元，较去年同期的77,408,529.69元，减少了37.34%。主要原因是本期计提少数股东最低收益保障款较去年减少。

管理费用的显著下降，显示公司在内部管理和成本控制上取得一定成效，有助于提升公司整体运营效率和利润水平，但需持续关注费用控制是否会影响公司正常管理活动和长期发展。

财务费用为9,179,890.60元，去年同期为19,231,196.05元，减少了52.27%。其中利息费用9,503,078.45元，去年同期18,943,124.06元；利息收入669,655.75元，去年同期1,470,674.20元。

财务费用的大幅降低，主要得益于利息费用的减少，可能意味着公司债务规模下降或融资成本降低，债务负担有所减轻，对公司财务状况的改善具有积极意义。

研发费用为1,909,160.17元，去年同期为3,298,386.06元，减少了42.12%。

研发费用的下降可能会影响公司未来的创新能力和产品竞争力，尤其在市场竞争激烈的环境下，研发投入的减少可能限制公司新产品的推出和技术升级，对公司的长期发展带来一定风险。

经营活动产生的现金流量净额为 -50,273,398.80元，去年同期调整后为 -28,035,049.44元，负值扩大了79.32%。

经营活动现金流净额持续为负且负值扩大，表明公司在经营过程中的现金回笼能力较弱，运营资金压力增大，可能影响公司正常的生产经营活动和债务偿还能力，需关注公司后续改善经营现金流的措施和效果。

投资活动产生的现金流量净额为 -232,988,603.59元，去年同期为723,146,827.88元。投资活动现金流入小计256,300,333.91元，现金流出小计489,288,937.50元。

投资活动现金流出大于流入，显示公司在本季度有较大规模的投资支出。虽然投资可能是为了公司的长期发展，但需关注投资项目的效益和回报情况，若投资未能达到预期，可能对公司财务状况产生不利影响。

筹资活动产生的现金流量净额为 -205,109,062.67元，去年同期为 -860,170,858.60元。筹资活动现金流入小计119,227,509.38元，现金流出小计324,336,572.05元。

筹资活动现金流出大于流入，表明公司在偿还债务、分配股利等方面的现金支出较大，尽管较去年同期现金流量净额负值有所减小，但仍面临一定的资金压力，公司需合理规划筹资策略，确保资金链的稳定。

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