中信建投证券研究 文|陈果 何盛
近期逻辑层面，上周（240715-240719，下同）房地产、消费电子、消费电子零部件及组装板块调整，新增半导体、公路铁路运输、轨交设备热点。中期热点层面，与此前5个交易日（240708-240712）相比，汽车零部件排名上升主要因为截止今年7月初，2024年华为智能汽车解决方案BU的收入达到100亿元。对比往年，华为车BU收入已翻倍增长。此外，智能驾驶概念持续活跃，共同驱动汽车零部件板块上涨。
近期热点逻辑判别：从行业涨停数量来看，汽车零部件、综合、化学制药、化学制剂、半导体位居前五；从概念涨停数量来看ST板块、华为概念、人工智能、新能源汽车、消费电子概念位居前五。近期热点逻辑上来看，房地产、消费电子、消费电子零部件及组装板块调整，新增半导体、公路铁路运输、轨交设备热点。
从行业新高看中期热点变动：过去40天内创250日新高个股数量长期位于行业前二十名的行业有：电力设备、电力、银行、消费电子零部件及组装、消费电子、印制电路板、化学制品、公路铁路运输、煤炭开采、输变电设备、工业金属、港口航运、煤炭开采加工、化学制药、城商行、专用设备、通用设备、化学原料、汽车零部件、高速公路。与此前五个交易日相比，汽车零部件排名上升主要因为截止今年7月初，2024年华为智能汽车解决方案BU的收入达到100亿元。对比往年，华为车BU收入已翻倍增长。此外，智能驾驶概念持续活跃，共同驱动汽车零部件板块上涨。
市场风格跟踪：23年12月后，由于市场暂时处于信心不足的状态，资金紧平衡，小盘股补跌，市场风格重新转向大盘和价值。24年1月份以来，AI、智能车等热点反复活跃，带动市场风格向小盘和成长转变。24年3月后，受地缘政治等因素影响，市场风格转向大盘成长。
（1）地缘政治风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。
（2）海外美联储紧缩程度超预期。如果美国经济持续保持韧性，劳动力市场、零售等经济数据表现亮眼，那么美国衰退风险或将面临重估，同时通胀风险也将面临反弹，美联储紧缩抗通胀之路继续，全球流动性宽松不及预期，国内权益市场分母端难免也将承压。
（3）国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，长期积累的城投偿债风险面临发酵，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。