人民币迎来关键窗口期。
随着美联储降息临近,人民币的升值预期正在加强。英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示,随着美国降息,中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产,此举可能会使人民币升值10%。他认为,当美联储降息时,美元资产的吸引力将受到侵蚀,并可能刺激1万亿美元(折合人民币7.1万亿元)的“保守”资金回流,因为中国与美国的利率差距正在缩小。
继美联储主席鲍威尔发出最强降息信号以来,美联储9月启动降息几乎已经是确定性事件。当地时间8月26日,旧金山联储主席戴利表示,美联储是时候开始降息了,调整政策的时机已经到来,很难想象9月会议上会出现意外情况。
值得注意的是,美联储降息前夕,美元前景已经暗藏危机。近日,美国著名智库布鲁金斯学会(Brookings Institution)警告称,美元在金融市场上的主导地位面临着一些挑战。
人民币重磅
当地时间8月27日,彭博社报道,英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示,随着美国降息,中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产,此举可能会使人民币升值10%。
需要介绍的是,Stephen Jen曾担任摩根士丹利全球货币研究主管,是知名的“美元微笑理论”提出者。他表示,货币是目前最大的风险,但没有被市场合理定价,而人民币可能会扮演重要角色。
在谈到大规模资金回流的影响时,Stephen Jen称,“人民币将会升值,而且很可能会被允许升值,5%—10%对中国来说是适度的、可以接受的。”
Stephen Jen表示,近年来,中国企业可能已经在海外投资中积累了超过2万亿美元的资金,因为这些资产的利率高于人民币计价资产。而当美联储降息时,美元资产的吸引力将受到侵蚀,并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流,因为中国与美国的利率差距正在缩小。
Stephen Jen认为,如果美国物价继续下跌,美联储的降息幅度可能比市场预期的更大。再加上美元本身已经被高估,美国还面临着双重赤字和软着陆的前景,这些都支持了他对美元将会贬值的信念。最终的结果是,人民币兑美元汇率很可能走高。
Stephen Jen在上周接受采访时表示,如果中国央行不出手吸收美元流动性,那么人民币的升势可能会更大。
但人民币可能也不会在美联储首次降息后立即大幅升值。Stephen Jen表示,当美元在所谓的软着陆情况下加速贬值,或者美国通胀在不引发经济衰退的情况下有所缓解时,就可能出现这种情况。
另外,报道援引麦格理的预估数据,自2022年以来,中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元资产。而澳新集团估计这一数字为4300亿美元。不过,Stephen Jen表示,无论如何,人民币升值的压力都会存在。
与此同时,中银证券全球首席经济学家管涛也认为,受国际市场波动等影响,人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。
管涛表示,目前基准情形是美联储因美国经济放缓开始做出预防式减息,这将有利于人民币汇率稳定;若出现市场打消单边预期,利差交易反向平仓一旦发生,会出现很快升值。
他还提到,中国前期的大规模贸易顺差形成的结汇不多,企业手头持有非常可观的外汇头寸,同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤,目前出口商结汇意愿有所松动,更多是交易层面随日元反弹出现的变化,人民币贬值预期还没有根本扭转;一旦单边预期出现波动,可能触发大幅快速升值行情。
美联储最新发声
当地时间8月26日,旧金山联储主席戴利表示,美联储是时候开始降息了,调整政策的时机已经到来。她拥有对今年货币政策的投票权。当被问及是否有任何因素可能阻碍美联储在9月降息时,戴利回答道:“目前很难想象。”
戴利表示,未来最可能出现的是通胀继续放缓,劳动力市场以稳定、可持续的速度增加就业岗位,如果这一预测得以实现,以常规、正常的节奏调整政策似乎是合理的。
对于未来的降息速度,戴利称,现在确定政策的确切路径还为时过早。
戴利表示,美联储必须将通胀降至2%,但也将努力防止紧缩政策损害劳动力市场。
她指出,随着通胀率持续下降,目前的利率水平给经济带来了越来越大的压力,这将导致过度紧缩,进而损害劳动力市场和经济增长。
美国7月份失业率升至4.3%,为近三年来的最高水平,但以历史标准衡量仍处于低位。与此同时,美国7月CPI同比增速放缓至2.9%,创下3年多来的最低水平。
据她估计,经通胀调整后的中性利率可能达到1%,因此,即使美联储开始降息,在一段时间内仍将处于限制性区间。
美元的危机
近日,美国著名智库布鲁金斯学会(Brookings Institution)警告称,美元在金融市场上的主导地位面临着一些挑战。
布鲁金斯学会在最新发布的报告中指出,美元在全球金融市场的地位正在发生变化,过去几十年来,美元的使用率稳步下降。
根据国际货币基金组织(IMF)的估计,虽然美元仍然主导着各国央行的外汇储备和世界贸易,但截至2024年初,美元占全球外汇储备的比重已从1999年的71%降至59%。
美元在全球外汇储备中的份额下降引发了投资者的一些担忧,他们担心美元可能很快就会失去在金融市场的主导地位。虽然多数专家认为这种情况短期内不太可能发生,但该智库指出,美元的主导地位面临四大关键挑战:
1.美国滥用制裁。布鲁金斯学会的研究人员援引美国财政部长珍妮特·耶伦的话称,如果美国在制裁上反复无常,采取单方面行动,美元可能会被取代。
2.美国债务不断累积。美国不断增加的债务负担可能会让货币持有者对美元更加谨慎,尤其是在人们担心美国可能无法偿还债务的情况下。布鲁金斯学会表示,由于国会在拨款问题上争吵不休,美国政府已经多次关门,政治不稳定可能削弱投资者对美元的信心。
3.支付技术改进。更先进的支付系统使非传统货币的兑换变得更加容易,这可能会打压对美元的需求,而美元历来被视为最具吸引力的兑换媒介,国际贸易对美元的依赖度将会下降。
4.央行数字货币也对美元构成挑战。该智库指出,中国正在开发一种央行数字货币,而中国的跨境银行间支付系统CIPS在过去几年中“发展迅速”。而美联储已经创建了自己的即时支付网络,但尚未采取行动创建央行数字货币。
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