2025年第一季度，银华中证高股息策略交易型开放式指数证券投资基金（场内简称：高股息ETF）表现备受关注。从其披露的季报数据来看，多项指标出现明显变化，本文将对这些数据进行深度解读，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：本期利润亏损1330.76万元
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -2,756,541.59元 |
| 2.本期利润 | -13,307,611.79元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0470元 |
| 4.期末基金资产净值 | 291,727,378.08元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0478元 |
本期已实现收益为负275.65万元，本期利润更是亏损1330.76万元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0470元。不过，期末基金资产净值为291,727,378.08元 ，期末基金份额净值为1.0478元。
解读分析
本期利润的亏损反映出该基金在一季度的投资运作面临挑战，已实现收益不佳加上公允价值变动收益可能不理想，共同导致了整体利润的亏损。但期末基金资产净值和份额净值的情况表明，尽管有亏损，基金资产仍保持一定规模，份额净值也维持在1元以上。
基金净值表现：近三月份额净值增长率 -4.69%
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.69% | 0.76% | -4.95% | 0.76% | 0.26% | 0.00% |
| 过去六个月 | -4.27% | 1.07% | -4.91% | 1.08% | 0.64% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.78% | 1.04% | 0.81% | 1.07% | 3.97% | -0.03% |
过去三个月，基金份额净值增长率为 -4.69%，业绩比较基准收益率为 -4.95%，基金跑赢业绩比较基准0.26个百分点。过去六个月，基金份额净值增长率 -4.27%，同样跑赢业绩比较基准0.64个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为4.78%，大幅跑赢业绩比较基准3.97个百分点。
解读分析
从数据可以看出，尽管近三个月和六个月基金净值呈下跌态势，但相对业绩比较基准仍有一定优势。自合同生效起至今的良好表现，说明基金在长期跟踪指数过程中，整体取得了较好的收益，不过短期波动仍需投资者关注。
投资策略与运作：经济环境复杂，市场板块分化
2025年1季度，国内宏观经济弱修复，AI、传媒等新兴行业带动经济活跃度，制造业PMI回升。海外方面，美联储进入降息周期但通胀不明朗，美国科技板块调整带动美股震荡下跌，全球贸易关税不确定性上升。在此背景下，中国资产活跃，A 股、港股科创类板块领涨，传统周期类板块落后。
基金管理人认为经济周期回落与新旧更替同步，新产业链将逐渐成为经济支柱，未来国内政策、汇率、海外地缘冲突等为边际影响变量，将持续观察。
解读分析
复杂的国内外经济环境对基金投资造成一定挑战，板块的分化也考验着基金的资产配置。基金管理人对经济形势的判断及对未来变量的关注，将影响后续投资策略的调整，投资者需密切留意。
基金业绩表现：份额净值增长率 -4.69%，跟踪误差控制良好
截至报告期末基金份额净值为1.0478元，报告期内基金份额净值增长率为 -4.69%，业绩比较基准收益率为 -4.95%。同时，报告期内基金日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。
解读分析
基金份额净值增长率为负，但跑赢业绩比较基准。且跟踪误差控制良好，说明基金紧密跟踪标的指数，符合被动指数化投资的特点，不过市场整体下行对基金净值造成了负面影响。
基金资产组合：权益投资占比98.10%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 286,741,358.07 | 98.10 |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 3 | 资产支持证券 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6.1 | 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,201,400.88 | 1.78 |
| 8 | 其他资产 | 356,802.67 | 0.12 |
| 9 | 合计 | 292,299,561.62 | 100.00 |
报告期末，权益投资金额为286,741,358.07元，占基金总资产的98.10%，银行存款和结算备付金合计5,201,400.88元，占比1.78%，其他资产356,802.67元，占比0.12%。
解读分析
权益投资占比极高，表明基金主要配置于股票市场，受股市波动影响大。在市场下行阶段，如本季度，权益投资占比高可能加剧基金净值的下跌风险。
股票投资组合行业分布：采矿业、制造业占比较高
指数投资境内股票行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 102,458,721.04 | 35.12 |
| C | 制造业 | 103,787,034.90 | 35.58 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 5,216,602.00 | 1.79 |
| E | 建筑业 | 4,681,352.00 | 1.60 |
| F | 批发和零售业 | 4,173,130.00 | 1.43 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 39,873,289.00 | 13.67 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,450,448.00 | 0.50 |
| J | 金融业 | 10,723,474.00 | 3.68 |
| K | 房地产业 | 3,637,064.00 | 1.25 |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,984,137.00 | 1.02 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 479,619.00 | 0.16 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 7,125,071.00 | 2.44 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 286,589,941.94 | 98.24 |
采矿业公允价值为102,458,721.04元，占基金资产净值比例35.12%；制造业公允价值103,787,034.90元，占比35.58%，两者占比较高。
解读分析
基金在行业配置上集中于采矿业和制造业，这两个行业的表现对基金净值影响重大。若行业发展良好，将带动基金净值上升；反之，行业受挫也会使基金面临较大风险。
股票投资明细：格力电器占净值比例8.75%
指数投资前十名股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000651 | 格力电器 | 561,725 | 25,536,018.50 | 8.75 |
| 2 | 601088 | 中国神华 | 559,200 | 21,445,320.00 | 7.35 |
| 3 | 601857 | 中国石油 | 2,036,100 | 16,736,742.00 | 5.74 |
| 4 | 600028 | 中国石化 | 2,919,440 | 16,728,391.20 | 5.73 |
| 5 | 601919 | 中远海控 | 1,140,300 | 16,591,365.00 | 5.69 |
| 6 | 601225 | 陕西煤业 | 749,400 | 14,845,614.00 | 5.09 |
| 7 | 601006 | 大秦铁路 | 1,946,200 | 12,728,148.00 | 4.36 |
| 8 | 600019 | 宝钢股份 | 1,664,300 | 11,982,960.00 | 4.11 |
| 9 | 600585 | 海螺水泥 | 440,000 | 10,687,600.00 | 3.66 |
| 10 | 601825 | 沪农商行 | 1,014,400 | 8,460,096.00 | 2.90 |
格力电器数量为561,725股，公允价值25,536,018.50元，占基金资产净值比例8.75%，在指数投资股票中占比最高。
解读分析
前十大股票投资明细反映了基金的核心持仓，对基金业绩影响显著。格力电器等权重股的股价波动，将直接作用于基金净值，投资者需关注这些个股的经营及市场表现。
开放式基金份额变动：期末份额总额278,420,033.00份
| 报告期期初基金份额总额 | 277,420,033.00份 |
|---|---|
| 报告期期间基金总申购份额 | 83,000,000.00份 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 82,000,000.00份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 278,420,033.00份 |
报告期期初基金份额总额为277,420,033.00份，期间总申购份额83,000,000.00份 ，总赎回份额82,000,000.00份，期末份额总额278,420,033.00份，较期初略有增加。
解读分析
申购赎回情况反映了投资者对基金的短期态度，本期申购赎回规模相近且期末份额略有增加，说明投资者整体对基金的信心相对稳定，但仍需关注后续市场变化对投资者决策的影响。
风险提示
- 业绩波动风险：从本期利润亏损及净值增长率为负来看，基金业绩受市场波动影响大，投资者可能面临资产减值风险。
- 行业集中风险：基金在采矿业和制造业等行业配置集中，若这些行业出现系统性风险，基金净值可能大幅下跌。
- 份额集中风险：报告期内有机构投资者持有份额比例超20%，可能存在持有人大会话语权集中、巨额赎回等风险。
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