广发轮动配置混合季报解读：份额减少400万份，净值增长率达4.22%

广发轮动配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告已披露，本季度基金在份额、净值等方面出现了较为明显的变化。报告期内，基金份额减少约400万份，而基金份额净值增长率达到4.22%，表现优于同期业绩比较基准收益率。以下将对季报中的关键数据进行详细解读。

本季度广发轮动配置混合基金主要财务指标呈现出鲜明特点。从数据来看：

本期已实现收益为负，数额达 - 3,608,768.78元，然而本期利润却实现了10,825,599.08元的正数。这一反差表明，虽然基金在某些资产的变现或固定收益类投资上可能出现亏损，但通过整体资产配置和市场波动把握，在其他投资领域获得了较好收益，最终实现了整体盈利。加权平均基金份额本期利润为0.0806元，期末基金资产净值为267,905,098.46元，期末基金份额净值为2.024元，反映出基金在本季度整体运营使得每份基金资产实现了一定增值。

基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

基金在不同时间段内，净值增长率与业绩比较基准收益率呈现出不同的关系：

过去三个月，基金净值增长率为4.22%，而业绩比较基准收益率为 - 1.08%，差值达到5.30%，显示出本季度基金表现大幅优于业绩比较基准。但拉长时间线，过去一年基金净值增长率仅0.95%，远低于业绩比较基准收益率9.38%，差值为 - 8.43% 。过去三年和五年，基金净值增长率也均低于业绩比较基准收益率，分别相差 - 20.50%和 - 5.85% 。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为102.40%，高于业绩比较基准收益率60.87%，差值为41.53%，说明从长期看基金整体实现了较好收益，但过程中波动较大。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

从基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，两者走势总体呈现相似趋势，但在不同阶段偏离程度不同。在某些时间段，如过去一年、三年、五年内，基金累计净值增长落后于业绩比较基准收益率；而在过去三个月以及自合同生效起至今的长期阶段，基金累计净值增长超过业绩比较基准收益率，这反映出基金在不同市场环境下的适应能力有所差异。

一季度经济环境平淡，市场风险偏好较高，机器人、AI、创新药等高弹性方向受关注。由于高弹性标的当前静态估值难测，在市场流动性有限时，主题轮动成主要演绎方式。基金管理人经比较，认为具备全球竞争力的创新药板块可预见性较强，因此重点增加了对优质创新药资产的配置。同时，基金维持整体均衡配置策略，将仓位分布在消费、红利、医药等多类资产上，试图通过这种均衡配置来平衡净值表现，降低单一资产波动对基金净值的影响，以应对复杂多变的市场环境。

本报告期内，基金份额净值增长率为4.22%，同期业绩比较基准收益率为 - 1.08%，基金成功跑赢业绩比较基准。这一成绩得益于基金管理人在一季度对市场热点的把握，特别是对创新药板块的重点配置以及整体均衡配置策略的实施。然而，回顾过去一年、三年、五年的数据，基金业绩并非一直稳定优于基准，存在较大波动。投资者在关注本季度良好表现的同时，也需警惕基金业绩在不同市场环境下可能出现的波动风险，不能仅依据短期业绩来判断基金的投资价值。

资产组合总体情况

报告期末基金资产组合情况显示：

权益投资金额为237,152,937.16元，占基金总资产比例高达88.37%，且全部为普通股投资。而固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0 。银行存款和结算备付金合计占比10.50%，其他资产占比1.13%。这表明基金在本季度投资风格较为激进，高度集中于权益类资产，对股票市场依赖度较高，股票市场的波动将直接对基金资产价值产生较大影响，投资者需关注权益市场波动带来的风险。

行业分类股票投资组合

境内股票投资组合

从报告期末按行业分类的境内股票投资组合来看：

基金投资涉及多个行业，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业占基金资产净值比例为8.07%，金融业占比7.37%，房地产业占比1.92%，科学研究和技术服务业占比4.00%等。行业分布相对较为分散，但仍有一定侧重，这种行业配置结构既有助于分散单一行业风险，又能通过对重点行业的布局获取行业发展红利。然而，如果所侧重行业出现不利变化，也可能对基金净值产生较大冲击。

港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票，表明基金在本季度暂未涉足港股市场，投资范围主要集中在境内市场。

股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：

可以看出，基金前十大重仓股涵盖了白酒、创新药等领域。贵州茅台占基金资产净值比例最高，达9.13%，泽璟制药 - U占比8.31% 。这些重仓股多为行业内优质企业，基金管理人通过对这些个股的选择，试图获取企业成长带来的收益。但需注意，若重仓股出现业绩下滑、行业政策不利等情况，将对基金净值造成较大影响。

开放式基金份额变动数据如下：

报告期期初基金份额总额为136,311,214.31份，期间总申购份额为1,136,320.13份，总赎回份额为5,096,279.18份，期末基金份额总额为132,351,255.26份，较期初减少约400万份。这表明在本季度，投资者赎回意愿较强，可能是基于对市场走势的判断、自身资金需求或对基金业绩的预期等多种因素。基金份额的减少可能会对基金后续的投资运作产生一定影响，如在资产配置调整时可能面临一定压力。同时，投资者也需关注基金规模变动对业绩的潜在影响，一般来说，规模过小可能会增加投资成本和流动性风险。

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