康辰药业2024年年报解读：净利润大幅下滑，研发投入持续加大

北京康辰药业股份有限公司（以下简称“康辰药业”或“公司”）于近日发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务指标出现较大变化，其中净利润同比下降71.94%，研发费用下降42.12%。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和发展趋势？本文将为您详细解读。

营收下滑，市场竞争压力显现

2024年，康辰药业实现营业收入825,397,797.20元，较上年同期的920,011,779.75元下降10.28%。公司表示，这主要是由于部分省份实施地方集采，导致“密盖息”业务收入出现阶段性下滑。从产品分类来看，“苏灵”实现营业收入591,771,211.49元，同比下降3.54%；“密盖息”实现营业收入232,656,965.69元，同比下降21.55%。这表明公司核心产品面临一定的市场竞争压力，尤其是“密盖息”受集采影响较大。

净利润锐减，商誉减值影响大

归属于上市公司股东的净利润为42,216,726.62元，同比下降71.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为31,076,778.87元，同比下降75.52%。净利润的大幅下降主要系报告期计提“密盖息”资产组商誉减值及上期“密盖息”资产的支出在税前可抵扣，确认递延所得税及所得税费用所致。这一情况显示公司在资产减值管理方面面临挑战，对盈利能力产生了重大影响。

费用有降有升，结构调整进行中

• 销售费用：2024年销售费用为418,444,627.71元，同比下降11.46%。公司在“苏灵”营销转型过程中，虽然实现了经营效益的提升，但仍在支付营销转型费用。不过，得益于高效的营销转型，销售费用率同比下降4.96%，为后续销售持续放量奠定基础。
• 管理费用：管理费用为135,311,648.72元，同比增长22.24%。这可能与公司在人才盘点、组织变革等方面的投入增加有关，如建立公司级人才库、制订年度成长计划等举措，虽然短期内增加了管理成本，但从长期看有助于提升组织活力与竞争力。
• 财务费用：财务费用为-5,329,379.07元，上年同期为-11,459,339.68元。主要系报告期利息支出增加及汇率变动影响所致，尽管财务费用仍为负数，但绝对值有所减小，反映公司在资金成本和汇率风险管理上需加以关注。
• 研发费用：研发费用为54,937,808.73元，同比下降42.12%。公司解释主要系重要研发项目进入临床III期，研发费用资本化所致。2024年公司全年累计研发投入达1.39亿元，占公司营业收入比例16.83%，其中资本化研发投入8,395.42万元、费用化研发投入5,493.78万元，持续的研发投入为公司未来发展提供动力。

现金流有波动，经营与投资活动现变化

• 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为172,245,178.49元，同比下降13.60%。尽管有所下降，但仍保持正数，表明公司核心经营业务的现金创造能力尚可。
• 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为-198,400,286.71元，上年同期为-447,715,406.42元。主要系上年同期投资威斯津支付现金和报告期购买理财产品支出减少所致，公司在投资节奏上有所调整。
• 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为-8,271,307.40元，上年同期为143,621,138.69元。主要系报告期归还银行借款所致，反映公司在债务管理方面的策略调整。

研发投入持续，成果初现

2024年公司维持较高的创新研发投入，研发投入占营业收入比例达16.83%。公司“自研 + 外引”的双轮驱动研发策略高效运转，产品管线和人才管线建设均取得重要进展。主要管线中ZY5301 Ⅲ期临床试验已达到主要研究终点并完成递交Pre - NDA，KC1086已提交临床试验IND申请并获得受理通知书。处于预研筛选阶段的项目有10余项，预计2025年将有多个项目立项后纳入产品管线并进入临床前研究，为公司未来的产品储备和市场竞争力提升奠定基础。

人才结构优化，激励机制完善

公司通过人才盘点、领导力评价等举措，建立了公司级人才库，并制订严格的年度成长计划，创建管理与专业双通道成长路径与机制。报告期末，公司研发团队主要人员有89人，占母公司人数的比例为17.59%，其中本科及以上占比96.7%，硕士学历34人，博士学历11人，人才结构不断优化。同时，公司完善激励体系，使奋斗者文化更加深入人心，员工离职率显著下降，经营效率显著提升。

市场竞争风险

公司作为研发驱动型的创新药公司，在创新药开发及商业化领域面临境内外企业的激烈竞争。主要产品“苏灵”虽目前未被纳入集采，但随着集采省份扩大，竞争格局可能变化。“密盖息”面临仿制药过评的挑战。公司需持续提升产品竞争力，加强营销转型，以应对市场竞争。

行业政策风险

医药行业受国家政策影响大，药品带量采购、医保支付方式改革等政策的推进，将对公司经营产生重大影响。公司需密切关注政策变化，及时调整产品结构和资源配置，以降低政策风险。

核心人员流失风险

核心技术（业务）人员是公司关键竞争力之一，若出现流失，将对公司产品研发、市场拓展等产生不利影响。公司需进一步完善薪酬激励机制，加强企业文化建设，以吸引和留住人才。

总体来看，康辰药业在2024年面临净利润下滑等挑战，但在研发投入和人才建设方面持续发力。未来，公司需有效应对市场竞争和政策变化，充分发挥研发和人才优势，以实现可持续发展。投资者应密切关注公司在产品研发进展、市场拓展及风险应对等方面的表现。

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